香港數碼港創意微型基金企業發展顧問組（金融界別） 成員、IDA愛達聯合創始人  李凱翔

近年來，現實世界資產（RWA）的代幣化成為金融科技領域的一大熱點。香港作為國際金融中心，正積極探索利用代幣化技術推動金融創新。而全球範圍內，相關技術與市場的落地應用仍面臨諸多挑戰。

上周五（9月26日）特區政府財政司副司長黃偉綸在香港銀行家峰會上發言時表示，代幣化債券及金融工具為香港帶來全新的發展契機。他又提到，香港證監會與金管局聯合發布《固定收益及貨幣市場發展路線圖》，體現了政府與市場攜手推動代幣化技術應用的決心。

政策支持有力 未來需加強「同步性」

儘管香港在RWA代幣化領域取得了一定成果，但從全球角度來看，RWA的落地應用仍面臨多重挑戰。筆者認為當前RWA的發展瓶頸已不再僅僅是監管問題，而在於代幣化資產與現實世界之間的同步性問題。在傳統金融中，時間標記（timestamps）對於結算窗口、付款截止日及法律權益的執行至關重要。然而，現有的區塊鏈基礎設施缺乏一個可信的全球時間同步層，導致不同參與者之間可能出現交易順序或期限認定的爭議。這一問題不僅增加了操作風險，也可能引發合規性挑戰。

即使技術上能解決數據同步問題，RWA的法律可執行性仍存在重大障礙。例如，許多代幣化項目在法律框架尚未完善的情況下匆忙進行銷售，導致投資者的權益難以得到保障。只有在完成法律程序（如抵押登記和合同簽署）後，代幣化資產才能真正成為可執行的金融工具。此外，公共區塊鏈的透明性是其核心特點之一，但在受監管的金融市場中，這種完全透明可能成為一個障礙。企業需要能在遵守反洗錢（AML）規則的同時，保障數據的私密性。

在傳統金融體系中，像SWIFT、中央證券存管機構（CSD）和清算所等機構，已經建立了完善的同步機制，協調資產的所有權、抵押品和結算等複雜流程。然而，去中心化金融（DeFi）領域尚未建立類似的基礎設施。因此，未來若要實現RWA的真正潛力，技術創新必須解決同步性問題，包括時間、事件邏輯、法律狀態和數據隱私等多方面的挑戰。

現具先發優勢 盼把握時機攻關

現實世界資產代幣化為香港及全球金融市場帶來了無限可能。對香港而言，政府的支持與市場的積極參與將會帶來了先發優勢。然而，若要在全球範圍內推動RWA的全面應用，仍需克服同步性、法律可執行性及隱私保護等技術與制度上的障礙。正如黃偉綸副司長所言，香港將繼續努力，成為一個更完善的國際金融中心。同時，全球金融科技社群也需要協力合作，解決關鍵挑戰，讓代幣化技術真正改變現實世界的金融格局。