涂國(guó)彬 永豐金融資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理

年初至今，全球投資者在看特朗普表演，不同的言行，有別於以往歷任總統(tǒng)，帶來(lái)的不只是茶餘飯後的話(huà)題，更多是對(duì)於實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)以至金融市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。所有經(jīng)濟(jì)決策，都是建基於向前看的理性預(yù)期，即使不同人有不同情緒以至主觀價(jià)值判斷，但最終利之所在，離不開(kāi)成本效益的計(jì)算，所有決定都有個(gè)譜，大家可以預(yù)期其他人的反應(yīng)，皆因類(lèi)似計(jì)算亦可在自身腦中出現(xiàn)。

特朗普言行乖張 不明朗尚有三年

如今特朗普上場(chǎng)，一反常態(tài)，有意無(wú)意地挑戰(zhàn)前朝以至以往行之有效的做法。當(dāng)然，其能夠再度競(jìng)選成功，背後自然有選民支持其乖張的言行。如此一來(lái)，起碼未來(lái)三年，市場(chǎng)上仍要承受其偏離正常人正常計(jì)算，而要把他的潛在不明朗因素考慮在內(nèi)，難怪金價(jià)節(jié)節(jié)向上，避險(xiǎn)之情，溢於言表。

尤其可以理解的是，大家都並非省油的燈，個(gè)人投資者也好，基金大戶(hù)也好，甚至央行外匯儲(chǔ)備也好，都有本身的理性計(jì)算，只要特朗普在位一天，如此有違正常計(jì)算的行徑一再出現(xiàn)，增持黃金便不是意外。

短期而言，投資者可以設(shè)想，來(lái)自特朗普的潛在不明朗因素，又再在市場(chǎng)中放大，不論是「出口術(shù)」發(fā)言，抑或真有其事的政策出招，皆是外界擔(dān)心之所在。

短線(xiàn)者愈高愈追 中線(xiàn)者先行獲利

避險(xiǎn)需求趨增，對(duì)於金價(jià)而言，當(dāng)然有利推進(jìn)向上，繼續(xù)有新高，亦應(yīng)驗(yàn)本欄一直維持的看法，只要有特朗普在位一天，金價(jià)新高不絕。

中間過(guò)程不是完全沒(méi)有上落，不是一面倒，不是一直火箭衝上天。尤其應(yīng)考慮，愈多人一齊押注同一方向，愈高愈追買(mǎi)的趨勢(shì)追隨者，他們本身不一定是基於對(duì)基本面的信念而行，而是純粹由價(jià)量變化觸發(fā)，萬(wàn)一中線(xiàn)投資者減持，又可能影響部分人先行撤退，高位後又可以有短暫的急速回落。趨勢(shì)追隨這回事，上升與下跌機(jī)會(huì)均等。

風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，全球各地央行外匯儲(chǔ)備增持黃金，倒是不爭(zhēng)事實(shí)，不是三朝兩天的事，亦非一時(shí)三刻可改變，以此觀之，既然美匯美債有本質(zhì)的定位改變，外界繼續(xù)看好金價(jià)向上的大方向，亦屬合理。

專(zhuān)愛(ài)對(duì)著幹 非無(wú)路捉

反正投資者在踏入10月總是對(duì)股災(zāi)有一定戒心，加上特朗普的出招，往往跟當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情緒大單邊一面倒走相反方向、對(duì)著幹，如此一來(lái)，並非完全無(wú)路可捉，相反，是有跡可尋。

即市部署而言，隨著其口風(fēng)一再轉(zhuǎn)變，外界亦隨之有變，不能一本通書(shū)看到老，始終特朗普是當(dāng)前專(zhuān)「出口術(shù)」的大戶(hù)莊家。

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